中国电影发布2017年三季报,前三季度实现营业收入66.8亿元,同比增长8.02%;实现营业总成本57.16亿元,同比增长7.58%;实现利润总额11.14亿元,同比增长4.73%;实现归属母公司股东净利润7.08亿元,同比增长2.52%。归属上市公司扣非净利润为6.54亿元,同比增长6.18%。
   
全产业链布局,三季度业绩稳健。2017年前三季度实现营业收入66.8亿元,同比增长8.02%;实现营业总成本57.16亿元,同比增长7.58%;实现利润总额11.14亿元,同比增长4.73%;实现归属母公司股东净利润7.08亿元,同比增长2.52%。归母扣非净利润为6.54亿元,同比增长6.18%。
   
优质大片不断,制片业务表现强劲:春节档上映的《功夫瑜伽》、《西游降魔篇》位居2017上半年票房冠亚军;公司参与出品的《速度与激情8》取得26.7亿元票房,创进口电影票房纪录;参投的《战狼2》以56.57亿票房收官,成为中国电影票房总榜第一。
   
进口电影协议望重签,影片发行业务将受益:中国电影是我国电影发行龙头企业之一,与华夏电影垄断进口电影发行市场。进口电影发行占其营业收入的43%以上,我们认为在11月中美进口电影协议有望重签,进口分账片数量提升将直接增加其进口电影发行收入。我们假设2018年增加20部进口分账片,将给其2018年业绩带来营收增长47%,净利润增长44.11%。
   
受益于票房市场回暖,电影放映业务增长稳定:前三季度全国总票房达427.1亿,接近于2016年全年水平,多部好莱坞大片如神偷奶爸3、蜘蛛侠、猩球崛起3等上映,影市持续回暖;前三季度中仅《战狼2》一部影片就斩获56.67亿。受益于整体票房市场回暖,中国电影参与控股影院中影南方新干线、中影数字、中影星美第三季度分别实现票房11.37亿、11.01亿和10.96亿,分列院线票房4-6名。
   
拟投资中光巴可,提升影视业务服务竞争优势:公司拟以人民币约17,576.5545万元收购中影巴可9%股权;拟以美元2000万元投资中光巴可20%股权。新设立的中光巴可将致力于中国自主知识产权影院设备的“走出去”,面向中国大陆以外的全球影院市场提供高端影院解决方案。项目有利于增强公司影视服务板块的竞争优势,进一步提升公司在全球影院市场的品牌影响力。
   
结论:
   
预计公司2017-2019年公司将实现营业收入80.80亿元,119.02亿元,123.58亿元;归母净利润分别为9.18亿元,13.23亿元,13.81亿元;EPS分别为0.49元,0.71元,0.74元;对应PE分别为35.49×、24.63×,23.59×,给予“强烈推荐”评级。