中国电影发布2017年报和2018一季报:2017年,公司全年实现营业收入89.88亿元,同比上升14.63%,实现归母净利润9.65亿元,同比上升5.21%。实现扣非净利润8.24亿元,同比增长13.04%。实现每股收益0.52元,分配方案为每10股派发现金3.26元,现金红利共计6.09亿,公司账面资金充裕,经营性现金流量持续增长,未来持续高分红可期。2018Q1公司营收21.97亿,增长21.54%,归母净利润和扣非净利润分别增长17.96%和17.56%。
   
电影发行业务龙头地位稳固,其它板块稳步推进:
   
(1)公司主导或参投出品的影片共15部,累计实现票房127.79亿元(占全国票房 22.87%),主导或参发影片票房269.8亿元(国产和进口影片分别占比全国票房43.86%和62.54%)。公司占比营收最大的电影发行业务(营收53.94亿,同比增长19.71%)继续保持较高速增长。
   
(2)影院放映业务方面,2017年,公司拥有营业控股影院合计117家,银幕842 块,保持国内行业领先。公司加强全国影院布局,在苏州、深圳、珠海、天津等地新开业控股影院22家,新增影厅149 个。公司的控股参股院线共新加盟影院396家,新增银幕3313块(同比+23.59% )。
   
(3)在影视服务板块,公司不断地加强技术创新力度,促进数字放映设备的国产化进程。报告期内,公司运营的“中国巨幕”步入快速平稳发展阶段,巨幕影厅达288家,覆盖全国140个城市。
   
一季度推出的电影表现亮眼,今年仍有大量优秀电影上映:2018Q1公司推出的电影《捉妖记2》、《厉害了,我的国》、《唐人街探案2》、《无问西东》等票房均位于前列。今年还计划推出《厉害了,党》、《中国合伙人2》、《熊猫总动员2》、《暴走巨轮》等,鉴于公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力,看好今年的业绩表现。
   
盈利预测:公司是我国电影行业的龙头企业,拥有完整覆盖电影行业的产业链体系。我们预计2018-2020年公司净利润分别为12.35、14.36、16.88亿元,对应的EPS分别为0.66、0.77和0.90元,按照2018年5月2日收盘价15.56计算,动态PE分别为23.5X、20.2X和17.2X,首次覆盖,给予 “推荐”的投资评级。
   
风险提示:
   
(1)市场竞争风险;
   
(2) 产业政策风险;
   
(3)核心人员流失风险。